第112章 分析师们的背叛 (第1/2页)
2008年7月7日，周一。
纽约清晨七点，花旗银行全球股票研究部的晨会像一场提前开始的葬礼。二十三位分析师围坐在长桌旁，面前的咖啡冒着热气，但没人去碰。
首席股票策略师马丁·克劳馥站在白板前，手指敲着刚列印出来的报告初稿。封面标题醒目得刺眼：
【雷曼兄弟：流动性危机加剧，下调至卖出】
目标价：20美元（原目标价35美元）
「各位，这份报告今天上午九点发布。」马丁声音平静，但眼角的肌肉微微抽搐，「我知道这意味着什麽....我们三个月前刚把雷曼从买入下调到持有，现在又要下调到卖出。客户会问：你们早干嘛去了？」
会议室里一片死寂。分析师们低着头，有的翻着手中的资料，有的盯着咖啡杯，没人敢对视。
「但我们别无选择。」马丁调出数据投影，「过去四周，雷曼的CDS从450基点飙升至580基点。商业票据市场基本对他们关闭....上周他们发行的30天期票据，利率高达8.
2%，是三个月前的三倍。而且....我们获得内部消息：雷曼的优质经纪客户资金，过去一个月净流出超过120亿美元。」
一个年轻分析师举手：「马丁，如果现在下调，会不会....加速他们的死亡？毕竟我们是第一家下调至卖出的主要投行。」
这个问题很尖锐。会议室里所有人的目光聚焦在马丁身上。
马丁沉默了几秒，然後苦笑：「安德鲁，我问你：如果医生发现病人晚期癌症，是该隐瞒，还是该告诉病人？」
「但我们是分析师，不是医生....
「7
「我们是金融医生。」马丁打断，「我们的工作是诊断公司的健康状况。如果诊断结果变了，就要更新报告。至於市场反应....那不是我们的责任。我们的责任是对付钱买我们研究的客户负责。」
他环视在座的人：「我知道，雷曼是我们花旗的竞争对手，也是我们很多人的前雇主，朋友所在的公司。这份报告会让很多人难堪，甚至可能引发诉讼。但....真相比友谊重要。」
他顿了顿，声音低沉：「至少，在研报里应该如此。
散会後，分析师们回到各自隔间。有人立刻开始给客户打电话预警，有人修改报告细节，有人盯着屏幕上雷曼29美元的股价发呆。
他们都知道：这份报告一旦发布，就像推倒第一块多米诺骨牌。其他投行会跟进，评级机构会行动，市场信心会彻底崩溃。
但没人能阻止。因为在这个行业里，跟得太早可能死，跟得太晚肯定死。而现在，已经是太晚的边缘。
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上午八点半，报告通过彭博、路透、花旗自有渠道正式发布。
金融世界瞬间震动。
帕罗奥图高中，上午九点十分。
经济学教室里，电视屏幕上的雷曼股价走势像心电图骤停後的直线下跌：
29.05美元开盘，然後：28.50...28.00...27.50..
到九点半，已跌至27美元，跌幅超过7%。
格雷森先生关掉电视声音，转身面对学生：「同学们，今天我们见证了一个经典案例：卖方分析师的滞後性与功利性。」
他在白板上写下两个词：滞後性和功利性。
「滞後性，是指分析师总是等到事实已经非常明显时，才改变观点。」他指着屏幕，「雷曼股价从45美元跌到现在，已经跌了40%。CDS涨了五个月，高管减持曝光，融资一再失败....所有信号都指向危险。但直到今天，花旗才第一次给出卖出评级。」
「为什麽？」一个学生问。
「因为分析师也是人，也有职业生涯要保护。」格雷森回答，「如果你是最早喊卖出的人，而股价反弹了，你会被嘲笑，会被客户抛弃。但如果你等大家都看空时才喊卖出，即使错了，也不是你一个人的错。」
他顿了顿：「这就像....天气预报员。明明看到乌云密布，却非要等第一滴雨落下，才说可能要下雨了。」
教室里响起低低的笑声。
陆辰坐在最後一排，笔记本电脑屏幕上显示着他的持仓：
期权部分：5000万份9月10美元看跌期权，现价2.05美元，较周五上涨约17%。浮盈：
约4600万美元。
空头部分：65万股空头，平均成本28.80美元，现价27美元，浮盈：约117万美元。
总浮盈：约4717万美元。
花旗的报告比他预期中来得晚，但来得正好....刚好为他的空头仓位提供了新的下跌动能。
手机震动，黑隼资本理察的信息：「卖方终於醒了。但已经太迟。」
陆辰回覆：「天气预报员总是等雨停了才带伞。」
他关掉手机，抬头时发现格雷森先生正看着他。
「陆同学，」格雷森说，「如果花旗的分析师像你一样早看空雷曼，他们会失业吗？
「」
教室里安静下来。所有人都知道陆辰在做空，虽然不知道规模。
陆辰想了想，缓缓回答：「会。不是因为他们错了，是因为他们太早。在华尔街，正确的时机和正确的判断同等重要...甚至更重要。」
「那什麽才是正确的时机？」
「当足够多的重要人物也这麽认为的时候。」陆辰说，「在金融世界里，共识比真相更有力量。而共识的形成，需要时间，需要催化剂，需要....像花旗这样的重磅玩家入场。」
格雷森若有所思地点头，然後对全班说：「记住这个教训：在金融市场，真相不稀缺，勇气稀缺。而勇气，往往需要付出代价。」
下课铃响起。陆辰收拾东西时，伊森·陈走过来，小声问：「花旗下调後，雷曼真的会跌到20美元吗？」
「可能更快。」陆辰说，「一旦卖方转向，买方机构会跟风抛售。养老金，共同基金，保险公司....他们有合规要求，不能持有卖出评级的股票太多。」
「那....我们普通人该怎麽办？」
陆辰看着伊森，这个矽谷风投家的儿子，此刻眼里有真实的困惑和恐惧。
「告诉你父亲，」陆辰轻声说，「检查所有被投公司的现金管理帐户。如果里面有雷曼的票据或债券，尽快处理。即使要折价卖出。」
「处理不了呢？」
「那就做好归零的准备。」
伊森脸色发白，点点头离开。
陆辰站在原地，看着教室里逐渐空荡。阳光从窗户斜射进来，照在空课桌上，尘埃在光柱中缓慢飞舞。
这就是金融教育的残酷之处：课本上的理论，课堂上的案例，最终都会变成真实世界里的盈亏、失业、破碎的家庭。
他既是学生，也是参与者。
同一时间，英特尔园区。
拉吉夫·辛格盯着电脑屏幕，手指在删除键上悬停。他的YouTube频道矽谷投资指南主页上，还有七条关於雷曼的视频：
【雷曼：被错杀的华尔街巨人】（播放量12万）
【融资60亿！反转时刻到来！】（播放量8.5万）
【日本巨头出手，目标价45美元！】（播放量9.2万）
每一条都充满自信，每一条都言之凿凿，每一条都....错了。
评论区的画风已经彻底转变。一周前还是拉吉夫大佬带飞，现在变成：「骗子！害我亏了五万美元！」
「取关！再也不信这种印度佬了！」
「YouTube应该封杀这种误导性内容！」
拉吉夫闭上眼睛。他想起来自印度那加兰邦的父母，想起他们省吃俭用送他来美国读书，想起他拿到H—1B签证时父亲在电话里的哭声，想起他在弗里蒙特买下第一套房时全家的骄傲。
现在呢？
房子估值下跌15%，银行可能要追加保证金。
雷曼持仓浮亏超过35%...
信用卡欠款、房屋净值贷款、汽车贷款....每月还款额超过9000美元。
——
而他税後月薪，只有7200美元。
差额怎麽办？他不知道。
手机震动，是妻子发来的消息：「拉吉，我爸妈问我们什麽时候能把他们接来美国。
我说...可能要推迟。」
他看着那条消息，眼眶发热。
去年，他还对岳父母拍胸脯保证：「明年一定接你们来，住大房子，看孙子在美国上学。」
现在，那个承诺像雷曼的股价一样，正在破碎。
他深吸一口气，手指落下。
删除视频。
删除视频。
删除视频————
七条视频，三分钟全部消失。然後他进入频道设置，点击暂停更新。系统问：「确定要暂停吗？您的1.2万订阅者将无法看到新内容。」
他点击确定。
然後他打开一个新的空白文档，开始写道歉声明。但写了又删，删了又写，最终只留下一句话：「对不起，我错了。投资请谨慎。」
点击发布。
几乎是瞬间，第一条评论出现：「现在道歉有什麽用？我的钱能回来吗？」
他关掉网页，瘫在椅子上。
窗外，英特尔的园区依旧繁忙。工程师们在测试新的晶片架构，会议室里传出激烈的讨论，咖啡机永远在运作。
那是真实的技术世界....基於物理定律，有确定性的输入和输出。
而他沉迷的金融世界，全是谎言，操纵，和迟到的真相。
办公隔板被敲响。隔壁的印度同事探头进来，脸色复杂：「拉吉夫....你还好吗？」
拉吉夫勉强笑笑：「还好。怎麽了？」
「我....我妻子也看了你的视频。」同事小声说，「她上周用我们的度假基金买了雷曼....现在亏了30%。」
拉吉夫愣住了。他记得这个同事，记得他有两个可仍的女儿，记得他说过明年带她们去迪兰尼。
「对不起。」拉吉夫声音乾涩，「我真的...以为是对的机会。」
同事摆摆手，没说话，转身离开。
拉吉夫坐在隔间里，很久很久。然後他打开邮箱，开始写辞职信。
不是因为他想辞职，是因为他预感....如果雷曼继跌，如果房价继仂跌，如果他付不起贷款...还有，他可能很快会被裁员。
不如主动离开，保留一点尊严。
辞职信写到一半，手机又震动。这螺是母亲从印度打来的越洋电话。
他犹豫了三秒，接起。
「拉吉，吃饭了吗？」母亲的声音一如既往地讲暖，「你爸说看到新闻，美国那边经济不太好....你没事吧？」
拉吉夫张了张嘴，想说我很好，氏发不出声音。
「妈，」他最终说，「如果.....如果我回印度，你们会失望吗？」
电话那头沉默了很久。
「儿子，」母亲轻声说，「你平安健康，比在哪里都重要。回家吧，妈妈给你做你最伙吃的咖喱。」
电话挂断後，拉吉夫趴在桌子上，肩膀颤抖。
最终他没有选择
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